沈阳化工(000698.CN)

沈阳化工年报点评:石化业务将主导公司业绩

时间:11-04-15 00:00    来源:东北证券

投资要点:

2010年公司实现营业收入74.84亿元,实现净利润2.15亿元,分别同比增长66.10%和213.20%,每股收益0.33元。

糊树脂产量为 11.5万吨,同比增长1.7%;烧碱产量为18.4万吨,同比增长3.3%。氯碱产品实现毛利2.18亿元,增收1.16亿元。

丙烯酸及酯产量为 13.8万吨,同比增长8.8%;新增聚乙烯销量为4.7万吨;成品油销量为33.6万吨,同比增长6.6%。

石油石化产品实现毛利7.38亿元,增收0.58亿元。

获得国产设备抵减所得税 0.54亿元,同比增加0.33亿元。

公司资产负债率为 56.21%,同比下降4个百分点,但仍较高;公司的运营指标和现金流都很出色,除成品油业务受到国家政策调控影响之外,其余业务景气度好。

展望今明两年,公司的原料已经落实,石化业务将呈现较大的增长;成品油业务受高油价影响盈利困难;氯碱业务可能受搬迁的影响,但不会太大。综合分析,由于石化业务将占据主导地位,因此公司的盈利水平将会提升。

基于目前的宏观环境及公司的现状,调高对公司2011年的业绩预测至EPS 为0.46元,同时给出2012年的业绩预测EPS 为0.54元。目标股价15元,对应11、12预测业绩P/E 分别为32.61倍和27.78倍。

维持对公司股票“推荐”的投资评级。