沈阳化工(000698.CN)

沈阳化工:业绩偏低,投资价值仍具

时间:11-08-26 00:00    来源:宏源证券

报告摘要:

中报业绩同比大增。报告期内,公司实现销售收入54.46亿元,同比增长44.84%,实现净利润1.47亿元,同比增长52.55%。基本每股收益0.22元,同比增长52.05%。

炼油业务表现低于预期,但是石化业务存在较大整合空间。公司的炼油装置规模稍小,加之没有下游直销渠道,导致炼油业务表现低于预期。但是炼油装置如能实现满产,下游化产业务扩产势在必行。根据重要性以及迫切性,看好公司会启动原油适应性改造、丙烯下游衍生物扩产(冰丙烯酸以及丁辛醇的可能性最大)以及碳4深加工。

全年氯碱业务可能会双双向好。公司的电石法糊树脂在当前原油价格高企的状态下盈利空间确定;公司的烧碱业务会因为电解铝下半年的走强获利,11年碱氯业务双双向好没有悬疑。

由于炼油业务表现低于预期,下调炼油板块的盈利预测,但维持“买入”评级不变。预计公司11~13年每股收益分别为0.48、0.57和0.70元,当前收盘价8.6元,维持“买入”评级,三个月内目标价位13元。

铁西区工厂搬迁是可能存在的风险。