沈阳化工(000698.CN)

沈阳化工:需求低迷拖累公司业绩

时间:12-03-29 00:00    来源:宏源证券

营业收入同比大增,每股收益基本持平。公司主营收入100.92亿元,同比上涨34.85%,归属上市公司股东净利润2.1亿元,同比微降2.41%;每股收益0.32元,和去年基本持平。

外需低迷,产能扩张较快,糊树脂业务承压。糊树脂业务贡献了公司净利润的半壁江山,但是面临着外需低迷、行业产能快速扩张以及老厂区整体搬迁的三座大山考验。按照投产进度,12年行业糊树脂产能增加29万吨,行业产能达到100万吨。

地产政策短期难以放松,丙烯酸酯业务反转需时间。国家的地产政策短期难以放松,丙烯酸酯业务承压。同时,12年行业丙烯酸酯扩能26万吨,行业总产能达到121万吨。

CPP装置需要考虑调整运行模式。商务部增加公司原有配额后,CPP和DCC装置基本能够开满,但是CPP装置目前仍按照乙烯优先的模式运行,干气产率偏高,需要考虑调整运行模式,节效增收。

股价合理,给予“增持”评级。预计公司12~13年的每股收益分别为0.42和0.53元,维持“增持”评级,目标价位7.5元。

不确定因素:老厂区因为城市改造存在搬迁可能。